Valas Asia: Penyesuaian kembali ekspektasi The Fed menekan mata uang regional – MUFG

Lloyd Chan dari MUFG mencatat bahwa pasar sedang menilai ulang kebijakan Federal Reserve setelah pidato Ketua Warsh di Jackson Hole, dengan ekspektasi suku bunga AS yang lebih tinggi mengangkat Dolar dan mengalihkan fokus ke apakah inflasi tetap cukup membandel untuk membenarkan pengetatan. Chan menyoroti bahwa pelemahan Dolar baru-baru ini telah mendukung Valas Asia, tetapi latar belakang baru ini dapat menantang sejumlah mata uang regional.

Jackson Hole menggeser narasi Valas Asia

"Pasar memulai pekan ini dengan mencerna pesan hawkish dari The Fed menyusul pidato Ketua The Fed Warsh di Jackson Hole. Meski tidak secara eksplisit mendukung kenaikan suku bunga pada bulan September, Warsh menegaskan bahwa inflasi masih belum cukup terkendali, menegaskan kembali komitmen The Fed terhadap target 2%, dan berpendapat bahwa kondisi keuangan saat ini belum restriktif."

"Bagi Valas Asia, implikasi utamanya adalah bahwa narasi pasar kemungkinan telah bergeser ke pertanyaan apakah inflasi tetap cukup membandel untuk membenarkan pengetatan kebijakan. Sementara pelemahan Dolar baru-baru ini telah memberikan dukungan bagi Valas Asia secara luas, reaksi pasar pada hari Jumat menunjukkan bahwa sejumlah mata uang regional dapat menghadapi latar belakang yang lebih berat minggu ini jika kenaikan imbal hasil AS di bagian depan kurva terbukti persisten."

"Sebaliknya, SGD dan MYR terus terlihat lebih tangguh daripada yang tersirat hanya dari perbedaan suku bunga AS. Posisi eksternal yang lebih kuat, fundamental domestik yang lebih sehat, dan kredibilitas kebijakan seharusnya membantu meredam kedua mata uang tersebut."

"Untuk Indonesia, imbal hasil AS yang lebih tinggi datang saat investor semakin memantau perkembangan domestik. Protes-protes terbaru menyoroti kekhawatiran atas biaya hidup dan lapangan pekerjaan, sementara tingkat persetujuan terhadap pemerintah telah melemah. Meskipun sikap BI yang mendukung stabilitas mata uang telah membantu menstabilkan rupiah, kenaikan lebih lanjut pada imbal hasil Treasury dapat mengurangi dukungan dari arus masuk portofolio dan memberikan tekanan naik baru pada USD/IDR."

"Peso Filipina tetap menjadi titik terlemah di kawasan ini. USD/PHP telah bergerak ke rekor tertinggi baru meskipun ada retorika hawkish dari BSP. Gubernur Remolona telah memberi sinyal kesediaan untuk memperketat kebijakan lebih lanjut karena risiko inflasi tetap tinggi, tetapi pasar terus berfokus pada keseimbangan yang sulit antara menahan inflasi dan menjaga pertumbuhan."

"Di antara mata uang ASEAN, THB dan IDR tampak sangat rentan terhadap kenaikan ekspektasi suku bunga AS. Thailand terus menawarkan dukungan imbal hasil yang terbatas, sementara harga Brent yang tinggi membebani neraca eksternal. Pertemuan BoT pekan lalu menegaskan bahwa para pengambil kebijakan tetap nyaman mempertahankan sikap yang mendukung pertumbuhan meskipun ada risiko inflasi. Sementara itu, langkah-langkah kebijakan terbaru untuk mengekang arus terkait emas dapat mengurangi dukungan bagi baht."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)