7 Sep 2017
Zona Euro: Hari Ini Hari ECB - ING
FXStreet - Euro yang lebih kuat telah membuat tapering ECB berjinjit bahkan semakin rumit dan sementara petunjuk yang jelas mengenai tapering pada pertemuan minggu ini bisa mengirim euro lebih tinggi lagi, yang berpotensi merusak pemulihan, ruang untuk menunda tapering terbatas karena kelangkaan obligasi, menurut Carsten Brzeski, Kepala Ekonom di ING.
Kutipan Utama
"Oleh karena itu, kami mengharapkan Draghi untuk mencapai keseimbangan hati-hati antara memberikan petunjuk jelas pertama pada tapering yang akan datang dan mengadopsi nada dovish untuk menenangkan pasar FX. Tapering dovish, jika ada, akan lolos dari perangkap euro."
"Pertumbuhan dengan sedikit lebih banyak inflasi. Gambaran makro secara umum masih menunjukkan pemulihan ekonomi yang kuat, yang tampaknya akan berlanjut hingga 2018, meskipun pada kecepatan yang agak lambat daripada di semester pertama 2017. Sejauh ini, euro yang lebih kuat tidak memengaruhi indikator-indikator kepercayaan. Pada saat yang sama, inflasi naik selama bulan-bulan musim panas, di 1,5% tahunan di bulan Agustus, tetap jauh di bawah target ECB. Lebih buruk lagi, kenaikan inflasi terbaru terutama akibat efek dasar dari harga minyak. Dalam beberapa bulan ke depan, inflasi utama sebenarnya bisa turun lagi."
"Apakah sudah musim gugur? Pada bulan Juli, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa ECB akan membahas masa depan QE di luar bulan Desember di 'musim gugur'. Dengan turunnya suhu, pertemuan minggu ini bisa memenuhi syarat ke musim gugur. Namun, pada saat yang sama euro yang lebih kuat dapat menyebabkan perdebatan sengit bahwa ECB dapat menunda musim gugur sampai periode musim panas India pada akhir Oktober. Bagaimanapun juga, pertanyaan besar untuk pertemuan minggu ini adalah apakah Draghi akan menjelaskan rencana permainan ECB untuk melakukan tapering."
"ECB dalam perangkap euro. Sejak awal musim panas, ECB telah berjuang dengan rencana permainan yang tepat. Risiko deflasi telah lenyap, ekonomi berjalan dengan baik, inflasi tetap terlalu rendah (sebagian karena alasan struktural) dan isu kelangkaan obligasi akan semakin menekan tahun depan. Menemukan narasi dan waktu yang tepat untuk melakukan tapering merupakan tantangan tersendiri. Sekarang, euro yang lebih kuat mempersulit lebih jauh. Menguraikan rencana permainan tapering bisa menyebabkan euro lebih kuat, yang akhirnya merongrong pemulihan, sementara secara resmi menunda tapering mungkin akan mengirim euro lebih rendah."
"Tapering (hampir) tidak dapat dihindari. Dalam pembahasan rencana permainan, jangan lupa bahwa karena kelangkaan obligasi, beberapa jenis tapering pada 2018 hampir tidak dapat dihindari. Kami masih berpikir bahwa ECB melihat opsi untuk melakukan tapering dovish, mengurangi pembelian bulanan sebesar 20-30 miliar euro dari Januari 2018 sampai setidaknya Juni 2018, dikombinasikan dengan perpanjangan daftar aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE dan berpegang pada bias pelonggaran untuk QE. Ini bisa jadi persis apa yang berita acara pertemuan ECB terakhir gambarkan sebagai "Dewan Gubernur perlu mendapatkan lebih banyak ruang kebijakan dan fleksibilitas untuk menyesuaikan kebijakan dan tingkat akomodasi kebijakan moneter, jika dan bila diperlukan, di kedua arah". Euro yang lebih kuat lagi bisa menurunkan pengurangan (bulanan) pertama menjadi hanya €10 miliar."
"Apa yang diharapkan hari ini? Dengan euro lebih kuat, ECB cenderung lebih berhati-hati dengan komunikasi soal tapering. Sebenarnya, ada dua pilihan: umumkan rincian tapering yang sangat dovish dimulai Januari 2018, minggu ini, dengan harapan agar kejernihan penuh memulihkan ketenangan, atau mencapai keseimbangan hati-hati antara memberi petunjuk pertama pada tapering yang akan datang dan mengadopsi nada dovish, seperti sebagai peringatan terhadap pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan untuk menenangkan pasar FX. Karena ECB mungkin belum sepakat dengan pilihan pertama, kami berharap bahwa pertemuan hari ini akan kembali tentang apa yang tidak dikatakan Draghi, dari pada apa yang dia lakukan."
Kutipan Utama
"Oleh karena itu, kami mengharapkan Draghi untuk mencapai keseimbangan hati-hati antara memberikan petunjuk jelas pertama pada tapering yang akan datang dan mengadopsi nada dovish untuk menenangkan pasar FX. Tapering dovish, jika ada, akan lolos dari perangkap euro."
"Pertumbuhan dengan sedikit lebih banyak inflasi. Gambaran makro secara umum masih menunjukkan pemulihan ekonomi yang kuat, yang tampaknya akan berlanjut hingga 2018, meskipun pada kecepatan yang agak lambat daripada di semester pertama 2017. Sejauh ini, euro yang lebih kuat tidak memengaruhi indikator-indikator kepercayaan. Pada saat yang sama, inflasi naik selama bulan-bulan musim panas, di 1,5% tahunan di bulan Agustus, tetap jauh di bawah target ECB. Lebih buruk lagi, kenaikan inflasi terbaru terutama akibat efek dasar dari harga minyak. Dalam beberapa bulan ke depan, inflasi utama sebenarnya bisa turun lagi."
"Apakah sudah musim gugur? Pada bulan Juli, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa ECB akan membahas masa depan QE di luar bulan Desember di 'musim gugur'. Dengan turunnya suhu, pertemuan minggu ini bisa memenuhi syarat ke musim gugur. Namun, pada saat yang sama euro yang lebih kuat dapat menyebabkan perdebatan sengit bahwa ECB dapat menunda musim gugur sampai periode musim panas India pada akhir Oktober. Bagaimanapun juga, pertanyaan besar untuk pertemuan minggu ini adalah apakah Draghi akan menjelaskan rencana permainan ECB untuk melakukan tapering."
"ECB dalam perangkap euro. Sejak awal musim panas, ECB telah berjuang dengan rencana permainan yang tepat. Risiko deflasi telah lenyap, ekonomi berjalan dengan baik, inflasi tetap terlalu rendah (sebagian karena alasan struktural) dan isu kelangkaan obligasi akan semakin menekan tahun depan. Menemukan narasi dan waktu yang tepat untuk melakukan tapering merupakan tantangan tersendiri. Sekarang, euro yang lebih kuat mempersulit lebih jauh. Menguraikan rencana permainan tapering bisa menyebabkan euro lebih kuat, yang akhirnya merongrong pemulihan, sementara secara resmi menunda tapering mungkin akan mengirim euro lebih rendah."
"Tapering (hampir) tidak dapat dihindari. Dalam pembahasan rencana permainan, jangan lupa bahwa karena kelangkaan obligasi, beberapa jenis tapering pada 2018 hampir tidak dapat dihindari. Kami masih berpikir bahwa ECB melihat opsi untuk melakukan tapering dovish, mengurangi pembelian bulanan sebesar 20-30 miliar euro dari Januari 2018 sampai setidaknya Juni 2018, dikombinasikan dengan perpanjangan daftar aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE dan berpegang pada bias pelonggaran untuk QE. Ini bisa jadi persis apa yang berita acara pertemuan ECB terakhir gambarkan sebagai "Dewan Gubernur perlu mendapatkan lebih banyak ruang kebijakan dan fleksibilitas untuk menyesuaikan kebijakan dan tingkat akomodasi kebijakan moneter, jika dan bila diperlukan, di kedua arah". Euro yang lebih kuat lagi bisa menurunkan pengurangan (bulanan) pertama menjadi hanya €10 miliar."
"Apa yang diharapkan hari ini? Dengan euro lebih kuat, ECB cenderung lebih berhati-hati dengan komunikasi soal tapering. Sebenarnya, ada dua pilihan: umumkan rincian tapering yang sangat dovish dimulai Januari 2018, minggu ini, dengan harapan agar kejernihan penuh memulihkan ketenangan, atau mencapai keseimbangan hati-hati antara memberi petunjuk pertama pada tapering yang akan datang dan mengadopsi nada dovish, seperti sebagai peringatan terhadap pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan untuk menenangkan pasar FX. Karena ECB mungkin belum sepakat dengan pilihan pertama, kami berharap bahwa pertemuan hari ini akan kembali tentang apa yang tidak dikatakan Draghi, dari pada apa yang dia lakukan."